À 11 h 32 vendredi, les traders au Nasdaq MarketSite de Times Square fixaient des écrans affichant un chiffre qu'ils n'avaient encore jamais vu : 150 $. C'était le prix d'introduction de SpaceX, et ce n'était qu'un début. En quelques minutes, le titre SPCX a connu une volatilité extrême, faisant d'Elon Musk le premier trillionnaire au monde avant même l'heure du déjeuner.
L'action a clôturé à 161,11 $, soit une hausse de 19 % par rapport au prix d'introduction de 135 $, conférant à l'entreprise de fusées et de satellites une capitalisation boursière d'environ 2,1 billions de dollars. Plus de 500 millions d'actions ont été échangées, éclipsant toutes les autres introductions en bourse de l'année réunies. Il ne s'agissait pas d'une simple séance de cotation, mais d'un couronnement.
L'action SpaceX grimpe après la plus grande introduction en bourse de l'histoire
Les investisseurs particuliers, souvent laissés pour compte lors des méga-introductions, ont bénéficié d'une allocation de 20 %, bien plus que la moyenne. Cela signifiait que des centaines de milliers de fans de Musk, ayant déjà subi les montagnes russes de Tesla, pouvaient enfin posséder une part de l'entreprise spatiale. « Certains célébraient la possession d'une seule action », a noté un courtier. Des plateformes comme Robinhood, Fidelity et Schwab ont toutes offert un accès, bien que de nombreux acheteurs aient été contraints de se ruer sur le titre sur le marché secondaire après que leurs ordres n'aient été que partiellement honorés.
Ces débuts n'ont pas seulement profité à Musk. Les 13 000 employés de SpaceX détiennent des participations significatives, et l'entreprise devrait désormais créer des milliers de millionnaires et au moins une douzaine de milliardaires. Tom Mueller, employé fondateur de SpaceX et aujourd'hui PDG d'Impulse Space, a qualifié le moment de l'introduction en bourse de « presque surréaliste ». Il avait rejoint l'aventure lorsque l'entreprise « n'était encore que des croquis sur du papier ».
L'action SpaceX monte après une journée record, mais les analystes mettent en garde contre les turbulences
Malgré l'euphorie, tout le monde n'est pas convaincu. Les analystes de Morningstar ont évalué SpaceX à 780 milliards de dollars — moins de la moitié du prix d'introduction — sur la base des flux de trésorerie actualisés. CFRA a initié la couverture avec une recommandation de vente. L'entreprise a enregistré une perte nette de 5 milliards de dollars en 2025 et un chiffre d'affaires de 18,7 milliards de dollars, ce qui signifie que son ratio cours/ventes dépasse 110. C'est un multiple extrêmement élevé, même pour les standards actuels du marché.
« Ce n'est pas une valeur que l'on achète sur la base des fondamentaux », a déclaré Nancy Tengler, PDG de Laffer Tengler Investments. « Si l'action chute à 100 $, ce n'est pas l'idéal, mais cela ne changerait pas notre vision à long terme. Nous voulons participer. » D'autres investisseurs ont établi des comparaisons avec les débuts d'Amazon, lorsque les pertes masquaient une transformation générationnelle du commerce.
La tension entre l'histoire de SpaceX et ses chiffres dominera les semaines à venir. Le trading d'options devrait débuter prochainement, et l'option de surallocation (« greenshoe ») — 83 millions d'actions supplémentaires — sera probablement exercée, ajoutant 11,2 milliards de dollars au pot. Viendront ensuite les expirations des périodes de blocage, permettant aux premiers investisseurs de vendre. Musk lui-même détient 42 % des intérêts économiques et 82 % des droits de vote grâce à une structure à double catégorie d'actions, ce qui le rend inattaquable. Cette concentration a suscité de vives critiques de la part des organismes de surveillance de la gouvernance.
Les mathématiques du trillionnaire : ce que l'action SpaceX signifie pour la fortune de Musk
Le calcul est simple : Musk possède environ 4,8 milliards d'actions SpaceX — soit environ 42 % de l'entreprise — et 350 millions d'options à un prix d'exercice de 8,39 $. Au prix d'introduction de 135 $, cette participation était valorisée à 648 milliards de dollars. Ajoutez ses parts dans Tesla, xAI, Neuralink et d'autres entreprises, et le total dépasse les 1 000 milliards de dollars. Chaque dollar de variation du cours de SpaceX ajoute environ 5,2 milliards de dollars à sa fortune nette.
La structure à double catégorie d'actions garantit à Musk le contrôle de SpaceX, indépendamment du flottant public. Les actions de catégorie B confèrent 10 voix contre une seule pour les actions de catégorie A, et seuls les détenteurs de catégorie B peuvent révoquer Musk de ses fonctions de PDG, directeur technique ou président. Les critiques soutiennent que cette structure concentre beaucoup trop de pouvoir entre les mains d'une seule personne. Les partisans répliquent qu'elle protège la vision à long terme de l'entreprise contre la pression des résultats trimestriels.
Lorsque l'action SpaceX monte, les autres actions du secteur spatial saignent. Vendredi, Redwire a chuté de 11 %, Rocket Lab de 10 % et l'ETF Procure Space a perdu 7 %. Cette rotation reflète une réalité simple du marché : les grands fonds doivent désormais allouer du capital à SpaceX, probablement en vendant des valeurs plus petites pour faire de la place. Avec une inclusion accélérée au Nasdaq 100 prévue d'ici un mois, les fonds passifs suivant l'indice deviendront des acheteurs forcés, soutenant la demande même si le prix semble excessif.
La route devant nous : davantage de méga-introductions et un paysage de marché en mutation
Les débuts de SpaceX ne sont que le premier acte d'une saison historique pour les introductions en bourse. Les pépites de l'IA, Anthropic et OpenAI, ont déposé des dossiers confidentiels, et les observateurs du marché craignent qu'un afflux de nouvelles offres ne refroidisse le marché dans son ensemble. Pour l'heure, cependant, l'ambiance reste optimiste. L'action Goldman Sachs a progressé de 2 % grâce à son rôle de chef de file, et l'indice Nasdaq a terminé la journée en hausse, aidé par le soulagement lié à un potentiel accord États-Unis-Iran.
Gwynne Shotwell, présidente et directrice des opérations de SpaceX, a admis sur CNBC qu'elle « n'était pas sûre que nous entrions en bourse ». Mais elle a ajouté que le moment « semble être le bon ». Avec l'activité Internet par satellite Starlink générant de la trésorerie et le programme Starship se rapprochant de l'orbite, l'entreprise est désormais un conglomérat tentaculaire qui inclut xAI, sa filiale d'intelligence artificielle. Le propre dossier de SpaceX a évalué son marché adressable à 28,5 billions de dollars — un chiffre qu'elle qualifie comme le plus élevé de l'histoire humaine.
Reste à voir si l'action pourra justifier cet optimisme. Pour l'instant, le marché a rendu son verdict : une entreprise de plus de 2 billions de dollars née en une seule séance, et un fondateur dont la richesse est entrée dans le domaine de la légende économique. Les semaines à venir permettront de vérifier s'il s'agissait d'une orbite stable ou d'une brise éblouissante et éphémère.
Sources
- Dossier S-1 amendé de SpaceX auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission
- Données de cotation Nasdaq pour SPCX
- Rapport de recherche sur les actions SpaceX de Morningstar
- Note d'initiation d'analyste de CFRA
- Déclaration en réaction d'Oxfam
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