Chefe do Google alerta: Bolha de IA coloca todos em risco

"Nenhuma empresa estará imune", alertou Sundar Pichai

Em uma entrevista recente à BBC, o CEO da Alphabet, Sundar Pichai, apresentou uma avaliação direta: se uma bolha de mercado impulsionada pela IA estourar, nem mesmo os gigantes no topo da pirâmide tecnológica serão poupados. "Acho que nenhuma empresa estará imune, inclusive nós", disse ele, invocando comparações com o boom das pontocom e suas consequências conturbadas. O comentário cristaliza uma ansiedade crescente no Vale do Silício e em Wall Street: o rápido entusiasmo dos investidores, as avaliações espetaculares e uma forte dependência de um punhado de fornecedores de infraestrutura criaram condições que se assemelham a bolhas passadas.

O alerta de Pichai em contexto

Pichai enquadrou seu comentário como um paradoxo. Ele argumentou que a IA é fundamentalmente transformadora — a analogia com a internet recorre em conversas sobre a tecnologia — mas que o frenesi atual contém "elementos de irracionalidade". Essa visão é compartilhada por outros líderes do setor. O CEO da OpenAI, Sam Altman, também afirmou que o setor apresenta sinais clássicos de bolha, mesmo mantendo que a IA representa uma das mudanças tecnológicas mais importantes em décadas.

Essas verdades conflitantes — valor técnico real e duradouro versus expectativas de curto prazo superaquecidas — são visíveis nos números. A Alphabet alcançou recentemente níveis de capitalização de mercado na casa dos trilhões de dólares; a OpenAI teria atingido uma avaliação nominal de centenas de bilhões; e a NVIDIA, a designer dominante de GPUs usadas para treinar e executar grandes modelos, disparou para avaliações na faixa de vários trilhões de dólares após uma série de trimestres com lucros recordes. O fascínio do mercado por um conjunto restrito de vencedores elevou essas empresas a níveis que, se a narrativa mudar, poderiam ser vulneráveis a ajustes rápidos de avaliação.

O gargalo do processamento e a aposta de um trilhão de dólares

Sustentando grande parte da euforia está uma restrição física e rígida: o processamento (compute). Os modelos de fundação modernos são ávidos por chips especializados, energia e resfriamento, de modo que o acesso a GPUs e a capacidade de operá-las em escala são gargalos estratégicos. Sam Altman tem sido explícito sobre essa restrição — ele sinalizou planos de investir somas vastas na construção de data centers para garantir mais processamento. Observadores do setor e o próprio Altman chegaram a usar a palavra "trilhões" para descrever as necessidades de capital futuras, uma escala que alteraria a economia da infraestrutura e potencialmente remodelaria onde e como os serviços de IA são fornecidos.

Mas o mercado de processamento também está mudando. Grandes provedores de nuvem e hyperscalers estão investindo em hardware alternativo — o modelo de ponta recente do Google, Gemini 3, foi treinado nas próprias Tensor Processing Units (TPUs) do Google, não em GPUs da NVIDIA. Se mais players seguirem esse caminho, a concorrência poderá reduzir os preços para treinamento e inferência em larga escala, aliviando um ponto de pressão no sistema. Ao mesmo tempo, um processamento mais barato poderia prolongar a trajetória para que muitas startups e serviços de IA encontrem modelos de negócios; preços mais baixos não se traduzirão, no entanto, automaticamente em crescimento de receita sustentável para todas as empresas que buscam a promessa da IA.

Sinais do mercado: rotações e apostas de investidores

Os mercados já começaram a mostrar sinais de nervosismo. Alguns investidores proeminentes reduziram ou encerraram posições consideráveis em fabricantes de chips e fornecedores de IA. Hedge funds e investidores públicos que lucraram com a onda inicial de entusiasmo pela IA estão agora realizando lucros, e um punhado de apostas contrárias astutas — as mais famosas de Michael Burry — ganharam as manchetes por seu ceticismo sobre se os preços atuais são justificados.

Como seria uma correção

Se o mercado reavaliar as empresas de IA, os impactos seriam desiguais. Startups que dependem de rodadas de financiamento implacáveis para subsidiar o crescimento rápido seriam as mais expostas — elas poderiam enfrentar reduções de avaliação (markdowns), congelamento de contratações e, em alguns casos, insolvência. Empresas de capital aberto com diversificação de receita limitada podem ver declínios mais rápidos na participação de mercado se a paciência dos investidores se esgotar. Mesmo os fornecedores estabelecidos de infraestrutura de processamento sentiriam as ondas de choque: uma desaceleração drástica nos gastos com data centers ecoaria por toda a cadeia de suprimentos, afetando fabricantes de chips, fornecedores de equipamentos e parceiros de construção.

No entanto, uma contração não anula necessariamente a utilidade central da IA. A década pós-bolha da internet não apagou a importância de longo prazo da web; em vez disso, eliminou modelos de negócios mais fracos e forçou as empresas a se concentrarem na monetização sustentável. Uma recalibração semelhante poderia, em última análise, fortalecer o setor, embora o custo humano — perda de empregos, falência de empresas e projetos interrompidos — fosse real e imediato.

Equilibrando fundamentos e hype

Avaliar se a fase atual é uma bolha especulativa ou um boom saudável exige distinguir o hype dos fundamentos. Os principais fundamentos a serem observados incluem: crescimento de receita consistente e repetível vinculado a produtos e serviços de IA; margens brutas que validem a economia de fornecer inferência em larga escala; e diversificação da oferta de processamento para que nenhum fornecedor individual se torne um ponto de estrangulamento. Se esses sinais se alinharem, grande parte do entusiasmo atual terá uma base duradoura. Caso contrário, o mercado provavelmente está precificando expectativas que assumem uma execução quase perfeita em inúmeras empresas.

Formuladores de políticas e investidores institucionais também têm um papel. Uma melhor divulgação sobre como as receitas de IA são reconhecidas, métricas mais claras sobre a utilização do processamento e testes de estresse mais rigorosos dos modelos de negócios de IA poderiam reduzir a assimetria de informação que alimenta os ciclos especulativos. Para conselhos corporativos e executivos, o ponto de Pichai é pragmático: mesmo as empresas dominantes devem evitar a complacência quando as avaliações dependem da exuberância setorial em vez de fluxos de caixa previsíveis.

Por que isso importa além das finanças

O que está em jogo não é apenas financeiro. A IA já está mudando os mercados de trabalho, os ecossistemas de mídia e as estratégias nacionais de liderança tecnológica. Se ocorrer uma correção acentuada, as vítimas imediatas serão investidores e funcionários — no entanto, as consequências estratégicas podem reverberar nos investimentos em pesquisa, nos roteiros de produtos e na competitividade nacional. Por outro lado, um resfriamento gradual do mercado que elimine empreendimentos excessivamente ambiciosos poderia produzir uma indústria mais saudável a longo prazo, focada em entregar valor mensurável.

Por enquanto, a indústria encontra-se em um meio-termo desconfortável: uma tecnologia poderosa e comprovadamente útil coexistindo com preços de ativos inflados e cadeias de suprimentos concentradas. O alerta de Pichai é um lembrete de que os custodiantes da economia tecnológica — CEOs, investidores e reguladores — devem gerir o crescimento com responsabilidade. O resultado provável não é uma quebra completa nem um nirvana garantido: mais plausivelmente, os próximos anos serão um teste de quais empresas podem transformar a promessa técnica da IA em negócios resilientes e orientados por receita, enquanto o mercado redefine suas expectativas.

Fontes