El Formulario 8-K preliminar de Gemini Space Station, presentado el 17 de febrero de 2026, describe un panorama desolador: un crecimiento de usuarios y mayores ingresos combinados con lo que la empresa denomina un evento de pérdida masiva en la alta dirección en 2025, que deja al negocio enfrentando gastos elevados y tres salidas ejecutivas simultáneas. El documento muestra unos ingresos netos para 2025 de entre 165 y 175 millones de dólares —frente a los 141 millones de 2024— y aproximadamente 600.000 Usuarios Transaccionales Mensuales (MTU), un aumento del 17% interanual. Sin embargo, los gastos operativos se proyectan entre 520 y 530 millones de dólares, lo que genera una pérdida neta reportada de entre 587 y 602 millones de dólares y una pérdida de EBITDA ajustado en el rango de 257 a 267 millones de dólares.
Pérdida masiva en la alta dirección en 2025: Panorama financiero
Las cifras publicadas por Gemini son preliminares y no están auditadas, pero son lo suficientemente detalladas como para explicar por qué la gerencia calificó el año como un momento decisivo. El crecimiento de los ingresos provino de los ingresos por transacciones —proyectados en 93-99 millones de dólares— y los ingresos por servicios —72-76 millones de dólares— impulsados en particular por la expansión en los servicios relacionados con tarjetas de crédito. En el otro lado del balance, los gastos operativos totales se dispararon de 308 millones de dólares en 2024 a una cifra esperada de entre 520 y 530 millones de dólares en 2025. Ese giro explica la pérdida neta estimada de la compañía de entre 587 y 602 millones de dólares.
El EBITDA ajustado —una medida no GAAP que la empresa utiliza para mostrar el rendimiento subyacente— se pronosticó en un rango negativo de 267 a 257 millones de dólares. La conciliación en la presentación muestra cómo las grandes partidas no monetarias y de financiación contribuyeron a la brecha: entre 85 y 90 millones de dólares en compensación basada en acciones, 70 millones de dólares en gastos por intereses, 31 millones de dólares de depreciación y amortización, y ajustes considerables de valor razonable en instrumentos de partes relacionadas (incluyendo 119 millones de dólares vinculados a préstamos de partes relacionadas y 26 millones de dólares en notas convertibles de partes relacionadas). El documento también incluye una pérdida neta realizada y no realizada esperada de entre 30 y 35 millones de dólares, todo lo cual subraya que la pérdida reportada incluye tanto el consumo de efectivo operativo como los cargos contables.
Pérdida masiva en la alta dirección en 2025: Reestructuración del liderazgo
Para complicar la historia financiera, Gemini anunció simultáneamente la salida de tres altos ejecutivos con efecto a partir del 17 de febrero de 2026: el director de operaciones (COO) Marshall Beard, el director financiero (CFO) Dan Chen y el director legal (CLO) Tyler Meade. La presentación indica que Beard también renunció a la junta directiva y que su renuncia no fue el resultado de ningún desacuerdo sobre asuntos de la empresa. Gemini no planea contratar a un reemplazo para el puesto de COO; en su lugar, muchas de las funciones relacionadas con los ingresos del COO serán asumidas por el cofundador Cameron Winklevoss.
La junta directiva nombró sucesores internos de forma interina. Danijela Stojanovic, anteriormente directora de contabilidad de Gemini, es la directora financiera interina. La empresa reveló un salario base de 450.000 dólares para Stojanovic y una adjudicación de 132.275 unidades de acciones restringidas que se espera que se consoliden trimestralmente durante dos años, sujeto a la aprobación del comité. Kate Freedman, quien había sido asesora general adjunta y secretaria corporativa, es la asesora general interina. Ambos nombramientos interinos pretenden ser medidas de estabilización inmediata mientras la junta evalúa la dotación de personal a largo plazo.
Factores determinantes del déficit operativo
La presentación de Gemini es clara sobre las causas inmediatas de la gran pérdida de 2025: una rápida expansión de costes vinculada al personal, la compensación basada en acciones, las inversiones en tecnología y el marketing para apoyar iniciativas estratégicas. Los costes relacionados con el personal y las adjudicaciones de acciones se señalaron como los principales contribuyentes al aumento de los gastos operativos. La empresa también destacó las inversiones en tecnología y los gastos generales y administrativos, áreas que suelen producir salidas de efectivo a corto plazo mientras se prepara una plataforma para futuras fuentes de ingresos.
Más allá de las decisiones operativas, las partidas de financiación y contabilidad amplificaron las pérdidas reportadas. El documento detalla cambios significativos en el valor razonable de los préstamos de partes relacionadas e instrumentos convertibles; esas fluctuaciones puntuales o de valoración a precios de mercado no reflejan necesariamente el rendimiento operativo continuo, pero sí afectan a los ingresos netos y a la percepción de los inversores. En resumen, los resultados de 2025 son una mezcla de un mayor gasto en el periodo de crecimiento y partidas contables discretas que, en conjunto, produjeron una pérdida reportada inusualmente grande.
Implicaciones para el mercado y perspectivas para el inversor
El doble anuncio —grandes pérdidas preliminares y una salida sincronizada de la alta dirección— plantea tres preguntas inmediatas para los inversores: liquidez y autonomía financiera (runway), riesgo de gobernanza y ejecución, y la credibilidad de los controles internos sobre la información financiera. Dado que las cifras de 2025 son preliminares y no están auditadas, los inversores deben esperar a los resultados auditados finales para determinar si las estimaciones se mantienen y qué cargos adicionales puntuales podrían aparecer.
Las reacciones del mercado público ante este tipo de presentaciones suelen centrarse en las necesidades de financiación a corto plazo y en si la dirección puede frenar el consumo de efectivo sin descarrilar el crecimiento. La decisión de la empresa de no nombrar a un nuevo COO y de que Cameron Winklevoss absorba muchas responsabilidades operativas indica un equipo ejecutivo más reducido a corto plazo, pero también concentra la autoridad de decisión a nivel de los fundadores, algo que algunos inversores consideran tranquilizador y otros ven como un riesgo añadido de gobernanza. El nombramiento de una profesional de la contabilidad experimentada como CFO interina ofrece una señal de estabilidad sobre la calidad de los informes, pero no cierra por sí solo una pérdida de varios cientos de millones de dólares.
Qué es Gemini Space Station y cuál es su situación
Gemini Space Station opera como una plataforma de servicios y criptoactivos habilitada por tecnología; sus Usuarios Transaccionales Mensuales incluyen clientes minoristas e institucionales que participan en el trading, custodia, staking conjunto, actividad de tarjetas de crédito y otros servicios que generan ingresos. La empresa sostiene que 2025 mostró una tracción clara —600.000 MTU y mayores ingresos por servicios—, pero el modelo de negocio aún requiere escala y una mejora de los márgenes para alcanzar la rentabilidad.
Si la acción es una opción de compra, mantenimiento o venta depende del horizonte temporal y la tolerancia al riesgo del inversor. Para los inversores a largo plazo optimistas con el sector, el crecimiento de usuarios y los mayores ingresos por servicios podrían ser alentadores si la empresa logra reducir el apalancamiento operativo y preservar el capital. Para los inversores a más corto plazo o con aversión al riesgo, la combinación de un fuerte consumo de efectivo, grandes cargos no monetarios y la rotación del liderazgo aumenta la incertidumbre hasta que se disponga de los estados auditados de 2025 y de una estrategia más clara.
Señales a vigilar próximamente
En las próximas semanas, los inversores y analistas deberían centrarse en varios elementos concretos: los estados financieros auditados finales de 2025 y cualquier ajuste sustancial a los rangos preliminares; el plan de la gerencia para el control de costes y si la empresa necesita capital adicional; los detalles de los acuerdos de desvinculación y cualquier obligación continua con los ejecutivos salientes; y si los nombramientos interinos se vuelven permanentes. Los desarrollos regulatorios y legales —si los hubiera— también podrían cambiar el cálculo, dada la actividad de la empresa en servicios financieros regulados y productos adyacentes a las criptomonedas.
La propia presentación contiene declaraciones prospectivas y advierte que los resultados reales pueden diferir materialmente, subrayando que se trata de estimaciones preparadas antes del cierre formal. Para los participantes del mercado, el corto plazo vendrá definido por la demanda de mayor claridad: cifras auditadas, revisiones de previsiones y un plan firme para reducir el consumo de efectivo o asegurar una financiación que preserve las iniciativas estratégicas de la empresa.
Fuentes
- Securities and Exchange Commission (Formulario 8‑K presentado el 17 de febrero de 2026)
- Gemini Space Station, Inc. resultados preliminares de 2025 (divulgaciones del Formulario 8‑K)
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