GEMI: Massiver Verlust 2025 und Umbruch in der Führungsetage

Das am 17. Februar 2026 eingereichte vorläufige Form 8-K der Gemini Space Station zeichnet ein düsteres Bild: Nutzerwachstum und höhere Umsätze stehen einem Ereignis gegenüber, das das Unternehmen als massiven Verlust der Führungsebene im Jahr 2025 bezeichnet. Dies konfrontiert das Geschäft mit immensen Ausgaben und drei gleichzeitigen Rücktritten von Führungskräften. Der Bericht weist für 2025 einen Nettoumsatz zwischen 165 und 175 Millionen US-Dollar aus – ein Anstieg gegenüber 141 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 – sowie rund 600.000 monatlich transaktive Nutzer (Monthly Transacting Users), was einer Steigerung von 17 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Betriebsausgaben werden jedoch auf 520 bis 530 Millionen US-Dollar prognostiziert, was zu einem ausgewiesenen Nettoverlust von 587 bis 602 Millionen US-Dollar und einem bereinigten EBITDA-Verlust im Bereich von 257 bis 267 Millionen US-Dollar führt.

Massiver Verlust der Führungsebene 2025: Das Finanzbild

Die von Gemini veröffentlichten Zahlen sind vorläufig und ungeprüft, aber sie sind detailliert genug, um zu erklären, warum das Management das Jahr als Wendepunkt einstufte. Das Umsatzwachstum resultierte aus Transaktionserlösen – prognostiziert auf 93 bis 99 Millionen US-Dollar – und Dienstleistungserlösen (72 bis 76 Millionen US-Dollar), die insbesondere durch die Expansion bei kreditkartenbezogenen Dienstleistungen angetrieben wurden. Auf der anderen Seite der Bilanz blähten sich die gesamten Betriebsausgaben von 308 Millionen US-Dollar im Jahr 2024 auf voraussichtlich 520 bis 530 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 auf. Diese Differenz erklärt den geschätzten Nettoverlust des Unternehmens von 587 bis 602 Millionen US-Dollar.

Das bereinigte EBITDA – eine Nicht-GAAP-Kennzahl, die das Unternehmen zur Darstellung der zugrunde liegenden Performance verwendet – wurde mit minus 267 bis minus 257 Millionen US-Dollar prognostiziert. Die Überleitungsrechnung im Bericht zeigt, wie umfangreiche nicht zahlungswirksame Posten und Finanzierungspositionen zu dieser Lücke beitrugen: 85 bis 90 Millionen US-Dollar an aktienbasierter Vergütung, 70 Millionen US-Dollar Zinsaufwand, 31 Millionen US-Dollar an Abschreibungen sowie beträchtliche Marktwertanpassungen (Fair-Value-Adjustments) bei Instrumenten nahestehender Unternehmen und Personen (einschließlich 119 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit Darlehen an nahestehende Parteien und 26 Millionen US-Dollar bei Wandelschuldverschreibungen nahestehender Parteien). Der Bericht enthält zudem erwartete realisierte und nicht realisierte Nettoverluste in Höhe von 30 bis 35 Millionen US-Dollar. All dies unterstreicht, dass der ausgewiesene Verlust sowohl den operativen Cash-Burn als auch buchhalterische Belastungen umfasst.

Massiver Verlust der Führungsebene 2025: Umstrukturierung der Leitung

Erschwerend zur finanziellen Lage gab Gemini gleichzeitig das Ausscheiden von drei hochrangigen Führungskräften mit Wirkung zum 17. Februar 2026 bekannt: Chief Operating Officer Marshall Beard, Chief Financial Officer Dan Chen und Chief Legal Officer Tyler Meade. Dem Bericht zufolge trat Beard auch aus dem Board of Directors zurück; sein Rücktritt sei nicht das Ergebnis von Unstimmigkeiten über Angelegenheiten des Unternehmens gewesen. Gemini plant nicht, einen neuen COO einzustellen; stattdessen werden viele der umsatzbezogenen Aufgaben des COO von Mitbegründer Cameron Winklevoss übernommen.

Das Board ernannte interne Nachfolger auf Interimsbasis. Danijela Stojanovic, zuvor Chief Accounting Officer bei Gemini, fungiert als Interim Chief Financial Officer. Das Unternehmen gab für Stojanovic ein Grundgehalt von 450.000 US-Dollar sowie eine Zuteilung von 132.275 Restricted Stock Units bekannt, die voraussichtlich über zwei Jahre quartalsweise erdient werden, vorbehaltlich der Zustimmung des Gremiums. Kate Freedman, bisher Associate General Counsel und Corporate Secretary, ist Interim General Counsel. Beide Interimsbesetzungen sind als sofortige Stabilisierungsmaßnahmen gedacht, während das Board die längerfristige Personalplanung evaluiert.

Treiber des operativen Defizits

Der Bericht von Gemini benennt klar die unmittelbaren Ursachen für den großen Verlust im Jahr 2025: eine rasche Kostenausweitung im Zusammenhang mit Personal, aktienbasierter Vergütung, Technologieinvestitionen und Marketing zur Unterstützung strategischer Initiativen. Personalkosten und Aktienoptionen wurden als Hauptfaktoren für die höheren Betriebsausgaben hervorgehoben. Das Unternehmen betonte auch Investitionen in Technologie sowie allgemeine Verwaltungskosten – Bereiche, die typischerweise kurzfristige Mittelabflüsse verursachen, während sie die Plattform auf künftige Einnahmequellen vorbereiten.

Jenseits der operativen Entscheidungen verstärkten Finanzierungs- und Buchhaltungsposten die ausgewiesenen Verluste. Der Bericht detailliert erhebliche Änderungen des Marktwerts (Fair Value) für Darlehen und Wandelinstrumente gegenüber nahestehenden Parteien; diese einmaligen oder Mark-to-Market-Schwankungen spiegeln nicht zwangsläufig die laufende operative Performance wider, beeinflussen jedoch das Nettoergebnis und die Wahrnehmung der Investoren. Kurz gesagt sind die Ergebnisse für 2025 eine Mischung aus höheren Ausgaben in einer Wachstumsphase und diskreten Buchhaltungsposten, die zusammen einen ungewöhnlich hohen ausgewiesenen Verlust ergaben.

Marktauswirkungen und Ausblick für Investoren

Die doppelten Ankündigungen – hohe vorläufige Verluste und ein synchronisierter Abgang der Führungsebene – werfen für Investoren drei unmittelbare Fragen auf: Liquidität und Runway, Governance- und Ausführungsrisiken sowie die Glaubwürdigkeit interner Kontrollen bei der Finanzberichterstattung. Da die Zahlen für 2025 vorläufig und ungeprüft sind, müssen Investoren auf die endgültigen geprüften Ergebnisse warten, um festzustellen, ob die Schätzungen Bestand haben und welche zusätzlichen Einmalbelastungen auftreten könnten.

Reaktionen des öffentlichen Marktes auf solche Berichte konzentrieren sich in der Regel auf den kurzfristigen Finanzierungsbedarf und die Frage, ob das Management den Cash-Burn bremsen kann, ohne das Wachstum abzuwürgen. Die Entscheidung des Unternehmens, keinen neuen COO zu ernennen und Cameron Winklevoss viele operative Verantwortlichkeiten übernehmen zu lassen, signalisiert kurzfristig ein schlankeres Führungsteam, konzentriert jedoch auch die Entscheidungsgewalt auf Ebene der Gründer – was einige Investoren beruhigend finden, während andere darin ein zusätzliches Governance-Risiko sehen. Die Ernennung einer erfahrenen Buchhaltungsexpertin zur Interim-CFO ist ein stabilisierendes Signal für die Qualität der Berichterstattung, gleicht jedoch für sich genommen keinen Verlust in Höhe von mehreren hundert Millionen Dollar aus.

Was Gemini Space Station ist und wo sie steht

Gemini Space Station fungiert als technologiebasierte Plattform für Krypto-Assets und Dienstleistungen; zu den monatlich transaktiven Nutzern gehören Privat- und institutionelle Kunden, die in den Bereichen Handel, Verwahrung, Pooled Staking, Kreditkartenaktivitäten und anderen umsatzgenerierenden Diensten tätig sind. Das Unternehmen argumentiert, dass 2025 klare Fortschritte erzielt wurden – 600.000 MTUs und höhere Dienstleistungserlöse –, aber das Geschäftsmodell benötigt weiterhin Skalierung und Margenverbesserungen, um die Rentabilität zu erreichen.

Ob die Aktie ein Kauf, Halten oder Verkauf ist, hängt vom Zeithorizont und der Risikotoleranz des Anlegers ab. Für langfristige Investoren, die für den Sektor optimistisch eingestellt sind, könnten das Nutzerwachstum und die höheren Dienstleistungserlöse ermutigend sein, sofern das Unternehmen den operativen Hebel reduzieren und Kapital erhalten kann. Für kurzfristig orientierte oder risikoaverse Investoren erhöht die Kombination aus hohem Cash-Burn, großen nicht zahlungswirksamen Belastungen und dem Wechsel in der Führung die Unsicherheit, bis die geprüften Abschlüsse für 2025 und eine klarere Strategie vorliegen.

Anzeichen, auf die als Nächstes zu achten ist

In den kommenden Wochen sollten sich Investoren und Analysten auf mehrere konkrete Punkte konzentrieren: die endgültigen geprüften Finanzberichte für 2025 und etwaige wesentliche Anpassungen der vorläufigen Zahlen; der Plan des Managements zur Kostenkontrolle und die Frage, ob das Unternehmen zusätzliches Kapital benötigt; Details zu Aufhebungsvereinbarungen und etwaigen laufenden Verpflichtungen gegenüber ausscheidenden Führungskräften; und die Frage, ob die Interimsbesetzungen dauerhaft werden. Auch regulatorische und rechtliche Entwicklungen könnten – sofern vorhanden – die Kalkulation verändern, angesichts der Aktivitäten des Unternehmens in regulierten Finanzdienstleistungen und kryptonahen Produkten.

Der Bericht selbst enthält zukunftsgerichtete Aussagen und warnt davor, dass die tatsächlichen Ergebnisse erheblich abweichen können, was unterstreicht, dass es sich um Schätzungen handelt, die vor dem formellen Abschluss erstellt wurden. Für Marktteilnehmer wird die nahe Zukunft durch die Forderung nach mehr Klarheit definiert sein: geprüfte Zahlen, Prognoserevisionen und ein fester Plan, um entweder den Cash-Burn zu reduzieren oder eine Finanzierung zu sichern, die die strategischen Initiativen des Unternehmens schützt.

Quellen

• Securities and Exchange Commission (Form 8-K, eingereicht am 17. Februar 2026)
• Gemini Space Station, Inc., vorläufige Ergebnisse 2025 (Offenlegungen im Form 8-K)