GEMI: Massiv förlust 2025 och rockad i ledningen

Gemini Space Stations preliminära Form 8-K, som lämnades in den 17 februari 2026, målar upp en dyster bild: användartillväxt och högre intäkter parat med vad företaget kallar en massiv förlusthändelse inom företagsledningen för 2025, vilket lämnar verksamheten inför stora utgifter och tre samtidiga chefsavgångar. Anmälan visar en nettoomsättning för 2025 på mellan 165 miljoner och 175 miljoner dollar – upp från 141 miljoner dollar 2024 – och cirka 600 000 månatliga transaktionsanvändare (Monthly Transacting Users), en ökning med 17 % jämfört med föregående år. Men rörelsekostnaderna beräknas till 520–530 miljoner dollar, vilket ger en nettoförlust på 587–602 miljoner dollar och en justerad EBITDA-förlust i intervallet 257–267 miljoner dollar.

Massiv förlust i företagsledningen 2025: Den finansiella bilden

Siffrorna som Gemini släppte är preliminära och oreviderade, men de är tillräckligt detaljerade för att förklara varför ledningen beskrev året som en vattendelare. Intäktstillväxten kom från transaktionsintäkter – beräknade till 93–99 miljoner dollar – och tjänsteintäkter – 72–76 miljoner dollar – drivet framför allt av expansion inom kreditkortsrelaterade tjänster. På andra sidan balansräkningen sköt de totala rörelsekostnaderna i höjden från 308 miljoner dollar 2024 till förväntade 520–530 miljoner dollar 2025. Denna svängning förklarar företagets uppskattade nettoförlust på 587–602 miljoner dollar.

Justerad EBITDA – ett icke-GAAP-mått som företaget använder för att visa underliggande prestation – prognostiserades till mellan minus 267 miljoner och 257 miljoner dollar. Avstämningen i anmälan visar hur stora icke-kassamässiga poster och finansieringsposter bidrog till gapet: 85–90 miljoner dollar i aktiebaserad ersättning, 70 miljoner dollar i räntekostnader, 31 miljoner dollar i avskrivningar och amorteringar, samt betydande justeringar av verkligt värde på instrument relaterade till närstående parter (inklusive 119 miljoner dollar kopplade till lån från närstående parter och 26 miljoner dollar på konvertibler till närstående parter). Anmälan inkluderar även förväntade realiserade och orealiserade nettoförluster på 30–35 miljoner dollar, vilket understryker att den redovisade förlusten inkluderar både operativ kassaflödesförbrukning och bokföringsmässiga kostnader.

Massiv förlust i företagsledningen 2025: Omstrukturering av ledarskapet

Som en ytterligare komplikation till den finansiella historien meddelade Gemini samtidigt att tre höga chefer lämnar sina poster med verkan från den 17 februari 2026: den operativa chefen (COO) Marshall Beard, ekonomichefen (CFO) Dan Chen och chefsjuristen (CLO) Tyler Meade. Enligt anmälan har Beard även avgått från styrelsen och hans avgång var inte ett resultat av någon oenighet i företagsfrågor. Gemini planerar inte att anställa någon ersättare för COO-rollen; istället kommer många av den operativa chefens intäktsrelaterade uppgifter att tas över av medgrundaren Cameron Winklevoss.

Styrelsen utsåg interna efterträdare på interimsbasis. Danijela Stojanovic, tidigare Geminis redovisningschef (Chief Accounting Officer), är interimistisk ekonomichef. Bolaget uppgav en grundlön på 450 000 dollar för Stojanovic och ett tilldelande av 132 275 restriherade aktieenheter (RSU) som förväntas intjänas kvartalsvis under två år, med förbehåll för kommitténs godkännande. Kate Freedman, som tidigare varit biträdande chefsjurist och bolagssekreterare, är interimistisk chefsjurist. Båda interimstillsättningarna är avsedda som omedelbara stabiliserande åtgärder medan styrelsen utvärderar den långsiktiga bemanningen.

Faktorer bakom det operativa underskottet

Geminis anmälan är tydlig gällande de närmaste orsakerna till den stora förlusten 2025: snabb kostnadsexpansion kopplad till personal, aktiebaserad ersättning, teknikinvesteringar och marknadsföring för att stödja strategiska initiativ. Personalkostnader och aktietilldelningar pekades ut som stora bidragande faktorer till de högre rörelsekostnaderna. Företaget lyfte också fram investeringar i teknik samt allmänna och administrativa omkostnader – områden som vanligtvis ger kortsiktiga kassautflöden medan en plattform förbereds för framtida intäktsströmmar.

Utöver operativa beslut förstärkte finansierings- och bokföringsposter de rapporterade förlusterna. Anmälan detaljerar betydande förändringar i verkligt värde för lån till närstående parter och konvertibla instrument; dessa engångshändelser eller marknadsvärderingar återspeglar inte nödvändigtvis den löpande operativa prestationen, men de påverkar nettoresultatet och investerarnas uppfattning. Sammanfattningsvis är 2025 års resultat en blandning av högre utgifter under en tillväxtperiod och specifika bokföringsposter som tillsammans gav en ovanligt stor rapporterad förlust.

Marknadskonsekvenser och investerarutsikter

De dubbla beskeden – stora preliminära förluster och ett synkroniserat uttåg ur företagsledningen – väcker tre omedelbara frågor för investerare: likviditet och uthållighet, risker kring bolagsstyrning och genomförande, samt trovärdigheten i de interna kontrollerna kring den finansiella rapporteringen. Eftersom siffrorna för 2025 är preliminära och oreviderade måste investerare vänta på de slutgiltiga reviderade resultaten för att avgöra om uppskattningarna håller och vilka ytterligare engångskostnader som kan dyka upp.

Marknadens reaktioner på sådana anmälningar fokuserar vanligtvis på det kortsiktiga finansieringsbehovet och huruvida ledningen kan bromsa utgifterna utan att tillväxten spårar ur. Företagets beslut att inte utse en ny COO och att låta Cameron Winklevoss absorbera många operativa ansvarsområden signalerar en slimmare ledningsgrupp på kort sikt, men koncentrerar också beslutsmandatet till grundarnivå – något som vissa investerare finner betryggande medan andra ser det som en ökad risk för bolagsstyrningen. Utnämningen av en erfaren redovisningsexpert som interimistisk CFO fungerar som en stabiliserande signal för rapporteringskvaliteten, men stänger inte i sig ett underskott på flera hundra miljoner dollar.

Vad Gemini Space Station är och var företaget står

Gemini Space Station fungerar som en teknikdriven plattform för kryptotillgångar och tjänster; dess månatliga transaktionsanvändare inkluderar både privatkunder och institutionella kunder som ägnar sig åt handel, förvaring, poolad staking, kreditkortsaktivitet och andra tjänster som genererar intäkter. Företaget hävdar att 2025 visade tydlig dragkraft – 600 000 MTU och högre tjänsteintäkter – men affärsmodellen kräver fortfarande skalfördelar och marginalförbättringar för att nå lönsamhet.

Huruvida aktien är ett köp, behåll eller sälj beror på en investerares tidshorisont och risktolerans. För långsiktiga investerare som är optimistiska gällande sektorn kan användartillväxten och de högre tjänsteintäkterna vara uppmuntrande om företaget kan minska den operativa hävstången och bevara kapitalet. För kortsiktiga eller riskmedvetna investerare ökar kombinationen av kraftig kassaförbrukning, stora icke-kontanta kostnader och ledningsomsättning osäkerheten tills de reviderade boksluten för 2025 och en tydligare strategi finns på plats.

Tecken att hålla ögonen på framöver

Under de kommande veckorna bör investerare och analytiker fokusera på flera konkreta punkter: de slutgiltiga reviderade finansiella rapporterna för 2025 och eventuella väsentliga justeringar av de preliminära intervallen; ledningens plan för kostnadskontroll och huruvida företaget behöver ytterligare kapital; detaljer kring avgångsvederlag och eventuella pågående förpliktelser gentemot de avgående cheferna; samt om interimstillsättningarna blir permanenta. Regulatoriska och juridiska utvecklingar – om några – skulle också kunna ändra kalkylen, givet företagets verksamhet inom reglerade finansiella tjänster och kryptorelaterade produkter.

Själva anmälan innehåller framåtblickande uttalanden och varnar för att de faktiska resultaten kan skilja sig väsentligt, vilket understryker att detta är uppskattningar gjorda före det formella bokslutet. För marknadsaktörer kommer den närmaste tiden att definieras av ett krav på mer tydlighet: reviderade siffror, prognosrevideringar och en fast plan för att antingen minska kassaflödesförbrukningen eller säkra finansiering som bevarar företagets strategiska initiativ.

Källor

• Securities and Exchange Commission (Form 8-K inlämnad 17 februari 2026)
• Gemini Space Station, Inc. preliminära resultat för 2025 (Form 8-K-offentliggöranden)