宇宙関連投資家、イーロン・マスク氏の動向待ちから転換

これは単なる帳簿上の数字に関する物語ではない。イーロン・マスクがSpaceXを上場させるのを何年も待ち続けてきた投資家たちの、疲弊の物語である。世界がテキサスの海岸線に注目し、次なるStarshipの打ち上げを待つ一方で、実際の資金は、現代社会の接続を維持するという地味ながらも収益性の高い事業を既に行っている企業へと、静かに流れ込んでいる。

この急騰の背景にある計算は単純だ。4月の初め以来、このファンドには3億2,200万ドルの純新規資本が流入した。保有株式の価値が8.1％上昇したことも相まって、ファンドの運用資産総額は文字通り「月まで届く」勢いで急増した。常に「実現まであと10年」と言われがちなこのセクターにおいて、この突然の資金流入は、「最後のフロンティア」がついに平均的な投資家のポートフォリオにおける一項目になったことを示唆している。

市場に空いたイーロン・マスクという名の穴

多くの人にとって、「宇宙への投資」とは、すなわちSpaceXの株を所有することを意味する。しかし、SpaceXは依然として非公開の要塞であり、アクセスできるのは超富裕層、ベンチャーキャピタルの大物、そして幸運にもストックオプションを与えられた従業員に限られている。これが公開市場に真空地帯を生み出している。個人投資家やファンドマネージャーは軌道経済への参入を切望しており、いつ起こるか分からないIPOを待ち続けることにうんざりしているのだ。

このフラストレーションが、UFO ETFを業界全体の代理指標へと変貌させた。「純粋な」ファンドであるため——つまり、収益の少なくとも50％を宇宙関連事業から得ている企業にしか原則投資しないため——星に賭ける投資家にとって、デフォルトの投資先となっているのだ。SpaceXのスピンオフやIPOに関する憶測が過熱しても、資金は預金口座で眠ることはなく、利用可能な最も近い投資先に流れ込む。

時速1万7000マイルで移動する携帯電話基地局

今年に入ってからの30％の上昇の真の原動力は、SFファンタジーではなく、AST SpaceMobileのようなハードウェアである。同社は、物理的に不可能に思えること、つまり宇宙空間にある携帯電話基地局として機能する衛星コンステレーションの構築に挑んでいる。もし成功すれば、「圏外」という言葉は過去の遺物となる。標準的な市販のスマートフォンが、宇宙の真空から5Gを受信できるようになるのだ。

これは巨大な技術的ハードルである。秒速5マイルで空を駆け抜ける衛星から発せられる信号のドップラー効果を計算に入れる必要があり、しかもそれを何百万ものユーザーに対して同時に行わなければならない。しかし、市場はこれが単に可能であるだけでなく、避けられない未来であると評価し始めている。AST SpaceMobileやPlanet Labsのような企業が急騰すると、それらがUFOファンド全体を牽引する。

もう一つの主要な保有銘柄であるPlanet Labsは、宇宙の「データ」側を象徴する企業だ。彼らは膨大な数の小型衛星群を運用し、毎日地球上の全陸地を画像化している。ウクライナの収穫量を追跡したいヘッジファンドや、アマゾンでの違法採掘を監視したい政府にとって、これは探査ではなく、不可欠なインテリジェンスである。宇宙は「行く場所」から「使う道具」へと移行しつつあるのだ。

50％の純粋性テスト

この特定のファンドがこれほど注目を集めている理由の一つは、その厳格さにある。多くの「宇宙」ファンドは、実際には航空宇宙・防衛ファンドの仮面に過ぎない。それらのファンドには、Boeing、Lockheed Martin、Northrop Grummanが詰め込まれている。これらの企業は確かに軌道へ向かうものを作ってはいるが、地上や時には海中にとどまるものも多く製造している。彼らの株価は、月面着陸よりもペンタゴンの予算会議によって動かされることの方が多い。

しかし、この純粋さは諸刃の剣でもある。市場の低迷期には、テーマ型ETFのような「純粋」な銘柄が最初に清算されることが多い。それらはハイベータで、ボラティリティの高い金融商品だからだ。UFOが1カ月で資産をほぼ倍増させた要因である「注目のセクターへの集中投資」は、市場の思惑が変化したり、注目度の高い打ち上げが失敗して投資家心理が冷え込んだりすれば、非常に恐ろしい状況を招きかねない。

混雑した軌道の高い代償

経済的な熱狂とは裏腹に、これらのバランスシートが往々にして無視している物理的現実がある。私たちは、率直に言って警戒すべき速さで軌道上に物を打ち上げている。低軌道が混雑すればするほど、ケスラーシンドロームのリスクが高まる。これは、一度の衝突が破片の雲を生み、進路上のすべてを破壊してしまう破滅的な連鎖反応だ。UFOのようなファンドにとって、これは単なる環境問題ではなく、システミックリスク（制度的リスク）である。

規制上の緊張もある。各国政府は、頭上の真空が限られた資源であることを認識し始めている。最も望ましい軌道には、限られた「軌道上の不動産」しかない。FCCや国際機関がライセンスの発行を制限せざるを得なくなる瞬間が近づいており、現在は西部劇のような土地争奪戦となっている状況が、厳しく規制された公益事業市場へと変貌しようとしている。このETFの初期投資家にとって、その規制はむしろ競争相手を地上に縛り付ける「堀」として機能し、プラスに働く可能性がある。

最後のフロンティアが帳簿上の項目へ

UFOという名称のファンドに対して冷笑的になるのは簡単だ。退屈したデイトレーダーの想像力をかき立てるためのギミックのように思えるからだ。しかし、現在ファンドに流入している7億2700万ドルという金額は、そのギミックが名前の枠を超えて成長したことを示唆している。私たちは宇宙の正常化を目の当たりにしている。宇宙から神秘性は剥ぎ取られ、四半期決算、PER、運用管理手数料といった言葉に置き換えられている。

これが業界の成熟というものだ。パイロットの英雄伝から、信号の信頼性へと焦点が移っているのである。SpaceXが比較的静かな時期にファンドの資産がほぼ倍増したという事実は、業界がついに独り立ちしたことを証明している。投資家は単に月へのチケットを買っているのではなく、そこへ向かう途中で世界を動かすインフラを買っているのだ。

この勢いが持続可能かどうかは、数十億ドルの価値がある問いである。テーマ型ETFはブームとバブル崩壊のサイクルで有名だ。しかし今のところ、シグナルは明確である。資金はもはや巨大企業が門を開くのを待つことはやめた。別の道を上へ向かって見つけ出し、ティッカーテープの向こうに見える景色も、悪くはないと思っているようだ。