Предварительный отчет по форме 8-K компании Gemini Space Station, поданный 17 февраля 2026 года, рисует суровую картину: рост числа пользователей и выручки сочетается с тем, что компания называет масштабным убытком 2025 года и переменами в высшем руководстве, в результате чего бизнес сталкивается с высокими расходами и одновременным уходом трех топ-менеджеров. В отчете указана чистая выручка за 2025 год в размере от 165 до 175 миллионов долларов (по сравнению со 141 миллионом в 2024 году) и примерно 600 000 ежемесячно совершающих транзакции пользователей (MTU), что на 17% больше, чем в предыдущем году. Однако операционные расходы прогнозируются на уровне от 520 до 530 миллионов долларов, что приводит к чистому убытку в размере от 587 до 602 миллионов долларов и убытку по скорректированному показателю EBITDA в диапазоне 257–267 миллионов долларов.
Масштабные убытки 2025 года и руководство: Финансовая картина
Цифры, опубликованные Gemini, являются предварительными и неаудированными, но они достаточно детальны, чтобы объяснить, почему руководство назвало этот год переломным моментом. Рост выручки был обеспечен доходами от транзакций (прогнозируемыми на уровне 93–99 млн долларов) и доходами от услуг (72–76 млн долларов), что было вызвано, в частности, расширением услуг, связанных с кредитными картами. С другой стороны, общие операционные расходы раздулись с 308 млн долларов в 2024 году до ожидаемых 520–530 млн долларов в 2025 году. Этот скачок объясняет оценочный чистый убыток компании в размере 587–602 млн долларов.
Скорректированная EBITDA — показатель, не соответствующий GAAP, который компания использует для демонстрации базовой эффективности — прогнозировалась на уровне от минус 267 млн до минус 257 млн долларов. Сверка в отчетности показывает, насколько значительный вклад в этот разрыв внесли неденежные и финансовые статьи: 85–90 млн долларов компенсации на основе акций, 70 млн долларов процентных расходов, 31 млн долларов износа и амортизации, а также значительные корректировки справедливой стоимости инструментов связанных сторон (включая 119 млн долларов, связанных с кредитами связанных сторон, и 26 млн долларов по конвертируемым облигациям связанных сторон). Отчет также включает ожидаемые 30–35 млн долларов чистых реализованных и нереализованных убытков, что подчеркивает: итоговый убыток включает как операционное расходование денежных средств, так и бухгалтерские списания.
Масштабные убытки 2025 года и руководство: Кадровые перестановки
Финансовую историю осложнило одновременное объявление Gemini об уходе трех топ-менеджеров с 17 февраля 2026 года: операционного директора (COO) Marshall Beard, финансового директора (CFO) Dan Chen и директора по правовым вопросам (CLO) Tyler Meade. В отчете говорится, что Beard также покинул совет директоров и что его отставка не была результатом каких-либо разногласий по вопросам деятельности компании. Gemini не планирует нанимать замену на должность COO; вместо этого многие обязанности операционного директора, связанные с выручкой, возьмет на себя соучредитель Cameron Winklevoss.
Совет директоров назначил внутренних преемников на временной основе. Danijela Stojanovic, ранее занимавшая должность главного бухгалтера Gemini, стала временно исполняющей обязанности финансового директора. Компания раскрыла информацию о базовом окладе Stojanovic в размере 450 000 долларов и вознаграждении в виде 132 275 ограниченных акций (RSU), которые, как ожидается, будут переходить в собственность ежеквартально в течение двух лет при условии одобрения комитетом. Kate Freedman, занимавшая должность заместителя генерального юрисконсульта и корпоративного секретаря, стала временно исполняющей обязанности генерального юрисконсульта. Оба временных назначения призваны стать немедленными стабилизирующими мерами, пока совет директоров оценивает долгосрочные кадровые решения.
Причины операционного дефицита
В отчетности Gemini четко указаны непосредственные причины крупного убытка 2025 года: быстрый рост расходов, связанных с персоналом, компенсациями на основе акций, инвестициями в технологии и маркетингом для поддержки стратегических инициатив. Расходы на персонал и вознаграждения в виде акций были выделены как основные факторы роста операционных расходов. Компания также подчеркнула инвестиции в технологии, а также общие и административные накладные расходы — области, которые обычно приводят к краткосрочному оттоку денежных средств при подготовке платформы для будущих потоков выручки.
Помимо операционных решений, итоговые убытки увеличили финансовые и бухгалтерские статьи. В отчетности подробно описываются значительные изменения справедливой стоимости кредитов связанных сторон и конвертируемых инструментов; эти разовые колебания или переоценки по рыночной стоимости не обязательно отражают текущую операционную эффективность, но они влияют на чистую прибыль и восприятие инвесторов. Коротко говоря, результаты 2025 года представляют собой сочетание высоких расходов в период роста и дискретных бухгалтерских статей, которые вместе привели к необычайно крупному заявленному убытку.
Рыночные последствия и прогнозы для инвесторов
Двойное объявление — о крупных предварительных убытках и синхронном уходе топ-менеджмента — ставит перед инвесторами три немедленных вопроса: ликвидность и запас прочности (runway), риски управления и исполнения, а также надежность внутреннего контроля финансовой отчетности. Поскольку показатели 2025 года являются предварительными и неаудированными, инвесторам придется дождаться окончательных аудированных результатов, чтобы определить, подтвердятся ли оценки и какие дополнительные разовые списания могут появиться.
Реакция публичного рынка на подобные отчеты обычно сосредоточена на краткосрочных потребностях в финансировании и на том, сможет ли руководство замедлить темпы расходования средств, не сорвав рост. Решение компании не назначать нового COO и передать многие операционные обязанности Cameron Winklevoss сигнализирует о сокращении управленческой команды в краткосрочной перспективе, но также концентрирует полномочия по принятию решений на уровне основателей — что одни инвесторы находят обнадеживающим, а другие рассматривают как дополнительный риск управления. Назначение опытного специалиста по бухгалтерскому учету на должность временно исполняющего обязанности CFO является стабилизирующим сигналом относительно качества отчетности, но само по себе оно не перекрывает многомиллионный убыток.
Что представляет собой Gemini Space Station и ее положение
Gemini Space Station работает как технологическая платформа для криптоактивов и услуг; в число ее ежемесячно совершающих транзакции пользователей входят розничные и институциональные клиенты, занимающиеся торговлей, хранением, коллективным стейкингом, операциями по кредитным картам и другими услугами, приносящими доход. Компания утверждает, что 2025 год показал явную динамику — 600 000 MTU и рост выручки от услуг — но бизнес-модель по-прежнему требует масштабирования и улучшения маржинальности для достижения прибыльности.
Зависит ли решение о покупке, удержании или продаже акций от временного горизонта инвестора и его терпимости к риску. Для долгосрочных инвесторов, оптимистично настроенных в отношении сектора, рост числа пользователей и более высокая выручка от услуг могут быть обнадеживающими, если компания сможет снизить операционный леверидж и сохранить капитал. Для краткосрочных или избегающих риска инвесторов сочетание значительного расходования денежных средств, крупных неденежных списаний и смены руководства усиливает неопределенность до тех пор, пока не будут получены аудированные отчеты за 2025 год и более четкая стратегия.
На что обратить внимание в дальнейшем
В ближайшие недели инвесторам и аналитикам следует сосредоточиться на нескольких конкретных пунктах: окончательной аудированной финансовой отчетности за 2025 год и любых существенных корректировках предварительных диапазонов; плане руководства по контролю затрат и необходимости в дополнительном капитале; деталях соглашений об увольнении и любых текущих обязательствах перед уходящими руководителями; а также на том, станут ли временные назначения постоянными. Регуляторные и юридические изменения, если таковые возникнут, также могут изменить расклад, учитывая деятельность компании в сфере регулируемых финансовых услуг и продуктов, связанных с криптовалютами.
Сам отчет содержит прогнозные заявления и предупреждает, что фактические результаты могут существенно отличаться, подчеркивая, что это оценки, подготовленные до официального закрытия периода. Для участников рынка ближайшее время будет определяться потребностью в большей ясности: аудированных цифрах, пересмотренных прогнозах и твердом плане либо по сокращению расходования наличности, либо по обеспечению финансирования, которое сохранит стратегические инициативы компании.
Источники
- Комиссия по ценным бумагам и биржам (Форма 8-K, поданная 17 февраля 2026 г.)
- Предварительные результаты Gemini Space Station, Inc. за 2025 год (раскрытие информации по форме 8-K)
Comments
No comments yet. Be the first!